11月以来银行间票据利率走势与10月截然相反,整体呈上行趋势,但半年国股直贴票据利率仍处于1.3%以内,属于年内较低水平。但机构表示,这还不足以确定11月的信贷走势。当前曲线倒挂趋势下12月到期票据较1季度到期仍高出约160BP价差,具有一定收益优势。
据Wind数据显示,11月以来半年国股直贴票据利率走势整体呈上行趋势,但仍然维持在1.3%以下,半年国股转贴现利率维持在1.2%以下。
图一:半年国股直贴票据利率
资料
根据顺德农商银行金融市场团队测算,11月市场预估到期规模约2.6万亿,为今年以来的历史最高水平。按22个工作日来计算,日均贴现量需在1182 亿左右可满足。11月是传统信贷小月,当前经济基本面仍处于修复期,信贷投放情况可能仍处于季节性低位,加上货币政策导向和国债增发等因素,月末市场配置需求旺盛,价格进一步下行。
广发证券固收首席刘郁表示,跨月后票据利率转为上行,11月17日相对10月末,1M和3M票据利率分别上行64bp、15bp至1.62%、0.45%,6M小幅下行1bp至1.07%。但大行整体维持净买入,截止11月17日,大行累计净买入票据2596亿元(10月累计净买入3341亿元)。当前票据利率高位震荡,但同时大行净买入票据,对信贷走向判断存在一定难度,需要观察下旬票据利率走向以及与往年季节性规律的比较。
浙商证券固收团队指出,11月中旬的金融机构座谈会明确提出要“着力加强信贷均衡投放”等,后续宽信用或延续发力,利率有上行风险,但在“优化资金供给结构,盘活存量金融资源”政策导向下,利率上行风险相对可控。
某股份制商业银行票据交易员对财联社表示,由于机构想把建仓机会放到明年一季度,所以引起了票据利率倒挂现象。
顺德农商银行金融市场团队认为,由于利率曲线倒挂,2季度到期票据较1季度到期票据价格高,从而提高仓位整体收益率,增厚利息收入;另一方面,可配置部分仓位价格在 1.60%及以上位置的托收票据,获取利息收入的同时尽可能降低对日均规模的影响;在年内票据方面,优先考虑12月月底到期票据,因期限倒挂原因12月到期票据较1季度到期仍高出约160BP价差,具有一定收益优势,但需考虑12月的到期规模因素,做好仓位平衡。